二。美圆贬值势不可挡， 输入性通胀风声鹤唳

　　从目前来看，美国政府存在容忍美元显著贬值的动机，这决定了美元在中长期内会进一步走软。一方面，美元显著贬值有助于刺激出口，缩小美国的贸易赤字，改善美国的经常账户失衡；另一方面，由于美国的对外负债主要是以美元计价的，而美国的对外资产主要是以外币计价的，美元贬值造成的“估值效应”能够降低美国政府的对外真实债务，从而改善其高额财政赤字政策的可持续性。
　　有两个因素支持美元走软。首先，当然是占国内生产总值(GDP)两位数的公共赤字。它已经挫伤了投资者的信心，并且短期内不会下降。第二个则是货币政策。
　　消费支出和就业尤为悲观。前者占国内生产总值(GDP)的70%。失业率已触及26年高点，2010年全年也不会出现太大改善。这给消费者带来了压力。因此，复苏的脚步将痛苦而缓慢。
　　今年以来，美元指数持续下滑，截止10月19日75的关口面临严峻挑战，并创14个月新低。有关人士分析，虽然这次美元下跌与澳大利亚央行加息密切相关，是投资者买入高息货币澳元，抛售美元所致。但从更长期走势可以看出，美元的涨跌起伏与金融危机的演进状况和全球经济复苏程度紧密相关。在经济周期衰退和复苏前期，美元走势变化主要是风险偏好与避险情绪的博弈。
　　如今危机渐退，投资者风险偏好重燃，避险工具也会由偏重美元转移到其他金融产品以及石油、黄金和大宗商品市场上去，带来美元的下跌和其他类金融产品的走高。

　　三。原油——黑金魅力将再度吸引市场资金大举介入避险

　　由于多采取盯住美元的本币汇率制度，海湾产油国可能因为美元弱势而承受更大通胀压力。美元近期相对全球其他主要货币走软，海湾合作委员会(海合会)成员国从欧洲和东南亚的进口成本将有所上涨。除了预期经济复苏的气氛浓厚，有助于推升油价涨势外，上周美国炼油厂为消化库存，削减产量至6个月低点、美国工业产能大增、产油国奈及利亚的紧张气氛升高与疲弱美元，都对近来油价凌厉涨势助上一臂之力。
　　美国石油协会(API)10月14日公布，美国9月原油和成品油需求同比增长4.1%，因经济显示复苏迹象。
　　EIA预计今年第四季度世界石油消费量将同比增长41万桶/日，较9月报告中的预测值上调了17万桶/日。供应方面，EIA预测今年下半年欧佩克原油产量将继续上升，与预期的需求回升一致，除非油价大幅下滑。EIA对今年下半年欧佩克原油供应量的预测保持不变，即2930万桶/日。
　　据了解，在9月下旬，新疆独山子国家石油储备基地开工兴建，储备规模为300万立方米，并预计2010年10月建成并注入原油。中国因素也是未来油价上扬的动力之一。
　　未来油价的上扬更多的是来自美圆贬值导致避险资金再度涌入。而原油是一中稀缺资源，对资金的吸引力是不言而愈的。
　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据，截至10月13日的当周，原油期货总持仓再增加14676手，其中主要由投机基金持有的非商业头寸中，多头大增16758手，空头则减少2072手，净多头增加至68836手，显示投机资金对油价后市看好。