USO(United States Oil Fund LP),这一三年前在美国股票交易所(Amex,现并入纽约-泛欧交易所集团)上市的首只场内开放式石油期货基金,已因今年2月初的大规模迁仓展期行为而招致美国商品期货交易委员会(CFTC)的调查,至今官方调查结论未见公布。

 

    不过,令这一长年不为业外人士所了解的“不明潜水物”(USO亦为“Unidentified Submerged Object”的简称)感到尴尬的是,不仅背负超量持仓和移仓时扰乱价格的嫌疑,更有去年下半年原油市场价格结构逆转为正向价差后难以长期承受的展期亏损。

 

    事实上,当WTI原油当月期货价格从去年7月初的尖峰价格每桶147美元直线下落至当前的每桶50美元之时,USO的每股市价几乎同步由去年最高时的119美元跌落至昨天的28美元。而且USO在今年2月中旬市价跌至每股23美元不到时,一度面临空前的赎回压力。

 

    目前总股本1.43亿份的USO,其持有NYMEX(纽约商业交易所)及ICE(洲际交易所)两个市场WTI原油期货的总持仓量也已由本年初高峰时的9.5万手下降至昨日的6万手不到,而且在接受CFTC调查时出现持仓向监管相对宽松的ICE欧洲分市场转移的趋势。

 

    在2002年兴起的大宗商品超级牛市中,规模由数亿美元迅速成长为近3000亿美元的指数基金,是此轮牛市的最大受益者,同时也被备受高油价折磨的实体经济圈指控为推动此波牛市的罪魁祸首。

 

    面对去年下半年以来油价的暴跌尤其是正不断让其“失血”的正向价差结构,曾吸引保险基金甚至一些主权基金蜂拥而入的指数基金或许早该反思其几近机械的“买入并长期持有”的投资策略了。